Hedgefondens resultatmätning. Om du läser beskrivningen av de flesta hedgefondsinvesteringsmålen finns det vanligtvis någon omnämning av absolut avkastning. Det är detta mål som gör hedgefonderna så attraktiva, särskilt när marknaderna är nere. Till skillnad från fonder som ständigt mäter sig mot Deras lämpliga riktmärken och kommenterar deras prestanda jämfört med deras riktmärken, hedgefonder löfte och är avsedda att ge absolut avkastning oavsett marknadsförhållanden. Det sägs alltid att det finns marknadsrörelser som påverkar hedgefondernas prestationer, antingen direkt eller indirekt, genom påverkan på deras Underliggande investeringar. I det här avsnittet i handledningen presenterar vi dig för några grundläggande prestationsmätningstekniker för att analysera hedgefonder. Jag kan inte tillräckligt betona att denna process och due diligence-processen som nämns i ett senare avsnitt i denna handledning inte räcker till för att motivera en Investering Hela hedgefonds utvärderingsprocessen går längre än Omfattningen av denna handledning och omfattar en mycket djupare analysnivå än vad vi kan täcka här. Abonnemangsavkastning En hedgefonds måste utvärderas utifrån absolut avkastning, men avkastningen måste också överensstämma med fondens strategi. Det finns medel som Använder strategier som genererar mycket konsekvent avkastning över tiden med begränsad volatilitet Ett exempel på denna typ av fond är en kapitalbaserad lånefond som gör lån och samlar in betalningar som är förutsägbara och konsekventa över tiden. Dessa fonder kan generera var som helst från 8-12 per år Och används ofta som ersättare för ränteintäkter när räntebindningar inte är attraktiva. Det finns andra fondstrategier som borde ha liknande avkastning och det finns också strategier som borde ge högre avkastning, om än med mycket högre volatilitet. I båda fallen är en hedgefonds Som beskriver sin strategi för att eftersträva absolut avkastning ska alltid ha positiv avkastning över tolvmånadersperioder, till exempel faller de flesta hedgefonder Av dessa förväntningar men i en perfekt värld bör absolut avkastning vara positiv och konsekvent. Sharpe Ratio En mätvärde som används allmänt i hedgefondervärlden är Sharpe-kvoten. Sharpe-förhållandet mäter avkastningen justerad för varje risknivå Tagen Den beräknas genom att subventionera den riskfria räntan från årlig avkastning och dividera resultatet med avkastningens standardavvikelse. Denna mätning kan tillämpas över hedgefonder med olika nivåer av avkastning och volatilitet för att avgöra huruvida hedgefonden genererar någon alfa Meravkastning genom att ta på sig ytterligare risk Ett bra Sharpe-förhållande varierar beroende på strategi och allt över 1 tenderar att vara en attraktiv avkastning. Liksom vid andra åtgärder bör följande analyser utföras med Sharpe-förhållandet och rena avkastningsmetod. För vidare läsning , Se Förstå Sharpe-förhållandet och Sharpe-förhållandet kan förenkla risken. Bänkmärken En mycket vanlig analys och en som är vanlig i t Den globala fondens värld är att analysera relativ avkastning jämfört med en riktmärke. Till exempel skulle en storkapitalchef jämföras med SP 500 Index och hans eller hennes prestanda skulle utvärderas utifrån fondens avkastning och standardavvikelse i förhållande till Index För hedgefonder är den relativa resultatanalysen mer utmanande men inte omöjlig. Det finns en rad hedgefondindex som är uppdelade efter strategi utöver några aggregatindex som mäter kombinationer av strategier. Följande är de som listas av Hedge Fund Research. Hedge Fund Strategy Classifications. Source Hedge Fund Research 2008. Även om de flesta hedgefonder marknadsföringsmaterial jämför sig med SP 500 för att visa sina överträffade och okorrelerade avkastningar, måste vi som investerare förstå om chefen har det bra i förhållande till andra häckar Medel som använder samma eller liknande strategier Det första steget i denna process är att få tillräckligt med förståelse för hedgefondsförvaltarens stil E för att kunna avgöra vilket hedgefondsindex som helst, kan deras prestanda jämföras med Lär dig hur denna strategi avser fonder i How s Your Mutual Fund Really Doing. Som nämns i avsnittet om strategier kan många strategier kategoriseras i Vissa skopor men varje fond har en unik strategi I många fall kan vissa hedgefonder ha flera strategier, vilket gör indexbeslutet svårare. Låt oss utvärdera ett enkelt exempel Anta att vi utvärderar en lång kort aktiefond som fokuserar på evenemangsdrivna möjligheter Som fusionshantering buyouts dela återköp eller andra händelser Det finns både ett långt kort aktieindex och ett händelsedrivet index och den uppenbara lösningen är att göra en jämförelse med båda. Vi kunde bedöma huruvida säkringsfondens prestanda är mer som en Index än det andra Om fonden jämför sig väl jämfört med båda indexen, är dock ytterligare due diligence berättigad Om fonden jämför dåligt, kan due diligence-processen sluta När en hedgefond passerar indextestet kan vi då få mer specifika i våra jämförelser genom att utvärdera säkringsfondens prestation gentemot kamrater som använder liknande strategier. Den första nivån av peeranalys skulle vara en jämförelse av avkastning gentemot andra hedgefondsförvaltare som Ange att de tillämpar samma strategi De flesta databaser grupperar hedgefonder i kategorier som är nära relaterade till hedgefonderindexerna ovan. Men till skillnad från hedgefonderindex, som endast kan ha ett begränsat antal medel, väljer man alla medel i en kategori Ger analysen ett mycket bredare perspektiv och låter analytikern placera fonden i kvartiler jämfört med kamrater. Quartile Chart Denna analys kan gå ännu djupare och bli sofistikerad genom noggrant utvärdering av medel och inklusive i peeranalysen bara de fonder som är mest jämförbara Strategier Antalet säkringsfonder skulle vara mindre än om man använder databaskategorierna, men kommer att ge analytikern en mycket bättre jag Dea om hur denna fond jämför med andra. I peeranalysen söker vi hedgefonder som konsekvent utträder i toppkvartilen av sina kamrater på en absolut avkastnings jämförelse, standardavvikelse och en mängd andra mätvärden som är relevanta för analysen. Vi Söker prestanda i förhållande till kamrater under vissa marknadscykler, samt prestanda under korta och långa perioder. Om alltför en fondförvaltare inte konsekvent kan överträffa hans eller hennes kamrater så är chansen att vi bättre betjänas som investerar i några av de Bättre presterande kamrater eller, i de fall där investeringar i ett hedgefonderindex är möjligt, investerar i ett väl diversifierat index över medel med en viss strategi. Läs mer i kvantitativ analys av hedgefonder och peerjämförelse. Uncovers Undervalued Stocks. Konklusion Utvärdering av hedgefonden Prestanda skiljer sig avsevärt från analysen som används i andra investeringar på grund av deras riskavkastningsegenskaper och unika strategier. Robust analytisk s Oftware kommer inte bara att ge de ovan angivna värdena men också en mängd andra mätvärden som kan ge insikt i prestanda för en viss fond. Listan över mätvärden kan vara oändlig och varje analytiker tenderar att gravida mot en grupp av valda favoriter som ger tillräckligt Information för att avgöra om due diligence ska fortsätta. Den ytterligare längs en fond kommer i due diligence processen, desto mer sannolika andra mätvärden kommer att övervägas och analyseras Tänk på att man kan analysera vilken fond som helst för att hitta något fel med det och Att detta inte är målet i stället bör investerare sträva efter att förstå metrics tillräckligt bra för att korrekt utvärdera en portfölj. Upptäcka fördelar och fallgropar i hedgefonder och de frågor som ska ställas när man väljer en. Ta reda på hur genomsnittliga investerare bryter sig in i det som en gång var Reserverade för ultra rich. Most investerare är medvetna om hedgefonder, men många vet inte de smutsiga detaljerna i denna unika investeringstyp. Hedgefonder c En ränta återvänder mycket över marknadsgemensvärdet, även i en svag ekonomi. Lär dig om riskerna. Hävda medel ska ge bättre avkastning samtidigt som du skyddar dina investeringar från nackdelen. Här är varför de inte lever upp till deras syfte. Läs varför hedgefonder har Presterat sämre än SP 500-indexet 2016 och varför de kan överviktas aktier för att spela upp hinna i andra halvåret 2016. Ta reda på om hedgefonder, som har drabbats av enormt press för att förbättra prestanda, lyckades tjäna sina avgifter I 2015.Hedge fonder söka positiva absoluta avkastningar, och engagera sig i aggressiva strategier för att göra detta hända. Medverkande poolpoolinvesterare kostar mycket som fonder. Men de är inte lika nära reglerade som fonder, och även om deras investeringar kan innefatta aktier, obligationer Och andra traditionella. Hedgefonder kan vara en integrerad del av en väl diversifierad portfölj - om du vet hur man väljer dem. Frågor om frågan. I Storbritannien, Svart onsdag 16 september , 1992 är känd som den dag som spekulanter bröt pundet. De gjorde det faktiskt inte. Det är viktigt att känna din skuld-till-inkomst-kvot eftersom det är siffran långivare använder för att mäta din förmåga att betala tillbaka. Läs om Monsanto Company s två Huvudsakliga verksamhetsdivisioner och dess huvudkonkurrenter inom varje sektor, inklusive The Mosaic. När du gör en hypotekslån, är det betalda beloppet en kombination av en ränteavgift och huvudbetalning över de Ofta Frågade Frågorna. I Storbritannien, Svart onsdag 16 september, 1992 är känd som den dag som spekulanterna bröt pundet. De gjorde det faktiskt inte. Det är viktigt att känna din skuld-till-inkomst-kvot eftersom det är siffra långivare använder för att mäta din förmåga att betala tillbaka. Läs om Monsanto Company s två huvudsakliga Operativa divisioner och dess huvudkonkurrenter inom varje sektor, inklusive The Mosaic. När du gör en hypotekslån, är det betalda beloppet en kombination av en ränteavgift och huvudstolpenning över the. Hedge Funds Higher Returns eller J Höga avgifter. I likhet med fonder hanterar hedgefondsförvaltare aktivt investeringsportföljer med målet om absolut avkastning oavsett övergripande marknads - eller indexrörelser. De utövar också sina handelsstrategier med mer frihet än en fond som vanligtvis undviker registrering med Securities Exchange Commission SEC För bakgrundsavläsning om detta ämne, se Hedge Funds Hunt For Upside, oavsett marknad. Det finns två grundläggande anledningar att investera i en hedgefonds för att söka högre nettoavkastning, exklusive förvaltnings - och prestationsavgifter, eller för att söka diversifiering. Men hur bra är det? Hedgefonder för att ge antingen Låt oss ta en titt. Potential för högre avkastning, särskilt på en björnmarknad Högre avkastning är knappast garanterad De flesta hedgefonder investerar i samma värdepapper som är tillgängliga för fonder och enskilda investerare. Du kan därför bara rimligen förvänta dig högre avkastning om Du väljer en överlägsen chef eller väljer en snabb strategi. Många experter hävdar att man väljer en begåvad Chefen är det enda som verkligen betyder att det här hjälper till att förklara varför hedgefonderstrategier inte är skalbara, vilket innebär att större inte är bättre. Med fonder kan en investeringsprocess replikeras och läras till nya chefer, men många hedgefonder bygger på enskilda stjärnor Och geni är svårt att klona Av den anledningen är några av de bättre medlen sannolikt små. En snabb strategi är också kritisk Den ofta citerade statistiken från CSFB Tremont Index avseende hedgefondsprestanda under 1990-talet avslöjar från januari 1994 till september 2000 - en rasande tjurmarknad med vilken definition som helst - det passiva SP 500-indexet överträffade varje större hedgefondsstrategi med en hel del 6 i årlig avkastning. Men vissa strategier utförde sig mycket olika. Exempelvis drabbades engagerade korta strategier, men marknadsneutrala strategier Överträffade SP 500 Index i riskjusterade termer, dvs. underpresterad i årlig avkastning men uppstod mindre än en fjärdedel av risken I F din marknadsutsikter är haussejlig, behöver du en särskild anledning att förvänta sig en hedgefond för att slå indexet Omvänt, om dina utsikter är bearish bör hedgefonder vara en attraktiv tillgångsklass jämfört med buy-and-hold eller långfristiga fonder Med tanke på perioden fram till mitten av 2009 kan vi se att Credit Suisse Tremont Hedge Fund Index utgjorde grunden på SP 500 med en genomsnittlig årlig prestation på 8 93 mot 6 46 för SP 500 sedan januari 1994. Divergensen av Prestanda mellan dessa två perioder visar att tidpunkten är avgörande när man investerar i hedgefonder. Diversifieringsförmåner Många institutioner investerar i hedgefonder för diversifieringsförmåner. Om du har en portfölj av investeringar, kommer att lägga okorrelerade och positiva återbäringstillgångar minska totala portföljrisk Hedge funds - eftersom de använder sig av derivatkortsförsäljningar eller investeringar utan kapital - tenderar att vara okorrelerade med breda aktieindex. Men igen, korrelationen varierar med strategi Histo Rical korrelationsdata, t. ex. under 1990-talet, förblir något konsekvent, och här är en rimlig hierarki. Fattar är Problem Hedgefond investerare utsätts för flera risker och varje strategi har sina egna unika risker. Till exempel är långa korta medel utsatta för Kortpressning. Den traditionella riskmåttet är volatilitet eller den årliga standardavvikelsen för avkastningen. Överraskande visar de flesta akademiska studier att hedgefonderna i genomsnitt är mindre volatila än marknaden. Till exempel hänvisade vi under perioden 1994 till 2009 till Tidigare var volatiliteten årlig standardavvikelse för SP 500 omkring 15 5 medan volatiliteten i de aggregerade hedgefonderna var endast cirka 8. I riskjusterade termer, mätt av Sharpe-kvotenhetens meravkastning per riskenhet, utgjorde vissa strategier bättre än SP 500 Index över tullmarknadsperioden som nämnts tidigare För mer insikt, se Volatilitet s Påverkan på marknadsavkastning. Problemet är att hedgefondens avkastning inte går för Låter de symmetriska returvägarna som indikeras av traditionell volatilitet I stället tenderar hedgefonderens avkastning att vara snett. Speciellt tenderar de att vara negativt skevade, vilket innebär att de bär de fruktade feta svansarna, som främst präglas av positiv avkastning men några fall av extrema förluster Av denna anledning kan åtgärder av nackdelrisk vara mer användbar än volatiliteten eller Sharpe-förhållandet. Nedåtriktade riskåtgärder, såsom värdet vid risk VaR, fokuserar endast på vänster sida av returfördelningskurvan där förluster uppstår. De svarar på frågor som, vad är Odds att jag förlorar 15 av huvudmannen på ett år. Figur 2 En fet svans innebär små odds för en stor förlust. Hedgefondernas medel Eftersom investeringar i en enda hedgefonden kräver tidskrävande due diligence och koncentrerar risken, säkringsfonder Har blivit populära Dessa är sammanslagna medel som fördelar sitt kapital bland flera hedgefonder, vanligtvis i närheten av 15 till 25 olika hedgefonder. Till skillnad från den underliggande häckglädjen Ds, dessa fordon är ofta registrerade hos SEC och främjas till enskilda investerare. Ibland kallas en fond för fonder. Nettot värd - och inkomsttest kan också vara lägre än vanligt. Mer om denna typ av investering, se Fund Of Funds - High Society For The Little Guy. Figure 2-fonden för fonderstruktur. Fördelarna med fonder i hedgefonder inkluderar automatisk diversifiering, övervakningseffektivitet och urvalskunskap. Eftersom dessa fonder är investerade i minst cirka åtta fonder kommer misslyckandet eller underpresterandet av en hedgefond inte att Förstöra hela Eftersom medel av medel ska övervaka och genomföra due diligence på sina innehav bör deras investerare teoretiskt exponeras endast för välrenommerade hedgefonder. Slutligen är dessa fonder av hedgefonder ofta bra för att köpa begåvade eller oupptäckta chefer som kan vara Under radaren i det bredare investeringsområdet Faktum är att affärsmodellen i fonden för medel ligger i att identifiera begåvade chefer och beskärning Portföljen av underpresterande chefer. Den största nackdelen är kostnaden, eftersom dessa medel skapar en dubbelavgiftstruktion. Vanligtvis betalar du en förvaltningsavgift och kanske till och med en prestationsavgift till fondförvaltaren förutom avgifter som normalt betalas till de underliggande hedgefonderna Variera, men du kan betala en administrativ avgift till både fondfonden och de underliggande hedgefonderna. När det gäller prestationsavgifter kan de underliggande hedgefonderna ta ut 20 av sina vinster och det är inte ovanligt att fondfonden tar ut en Ytterligare 10 Under det här typiska arrangemanget betalar du 2 årligen plus 30 av vinsterna. Detta gör att det kostar ett allvarligt problem, även om den 2 förvaltningsavgiften i sig bara är cirka 1 5 högre än den genomsnittliga småkapitalfonden. För tips om att betala färre Avgifter, se Sluta betala höga ömsesidiga fondavgifter. En annan viktig och underskattad risk är potentialen för överdiversifiering. En fond av hedgefonder behöver samordna sina innehav eller det kommer inte att lägga till val T ex om det inte är försiktigt kan det oavsiktligt samla in en grupp hedgefonder som duplicerar sina olika innehav eller - ännu värre - det kan bli representativt urval av hela marknaden För många enskilda hedgefondsinnehav i syfte att diversifiera kommer sannolikt att eroderas Fördelarna med aktiv förvaltning samtidigt som dubbelbetalningsstrukturen har uppnåtts Under tiden har olika studier genomförts, men den söta punkten verkar vara omkring åtta till 15 hedgefonder. Slutsats - Frågor att fråga Vid det här laget är du säkert medveten om att Det finns viktiga frågor att fråga innan du investerar i en hedgefonds eller en hedgefondsfond. Se innan du hoppar och se till att du gör din undersökning. Här är en lista med frågor att överväga när man söker en hedgefondsinvestering. Vilka är grundarna och Cheferna Vad är deras bakgrunder och legitimation Hur länge innan grundarna förväntar sig chefer att gå i pension. Hur länge har fonden varit i affärer Vad är ägarstrukturen, t. ex. Är det en begränsad Ansvarig bolag Vem är de ledande medlemmarna Är utdelade aktieklasser. Vad är avgiftsstrukturen och hur kompenseras medarbetare. Vad är den grundläggande investeringsstrategin måste vara mer specifik än proprietär. Hur ofta utförs värdering och hur ofta rapporteras för Investerare eller begränsade partners. Vilka är likviditetsbestämmelserna, t. ex. Vad är låsningsperioden. Hur mäter fonden och bedömer risken, t. ex. VaR Vad är bankkickan i relation till risken. Vilka är referenserna? En undersökning som görs av Förenade kungariket States Bureau of Labor Statistics för att hjälpa till att mäta lediga platser Det samlar in uppgifter från arbetsgivare. Det högsta beloppet av pengar som Förenta staterna kan låna. Skuldtaket skapades enligt Second Liberty Bond Act. Den ränta vid vilken ett förvaringsinstitut lånar medel som upprätthålls vid Federal Reserve till ett annat förvaringsinstitut.1 En statistisk mätning av avkastningen av avkastning för en viss säkerhet eller marknadsindex Volatilitet kan antingen vara Uppmätt. En amerikansk kongress godkändes 1933 som Banking Act, som förbjöd kommersiella banker att delta i investment. Nonfarm lön hänvisar till något jobb utanför gårdar, privata hushåll och nonprofit sektorn US Bureau of Labor. Sämre än någonsin sedan finanskrisen. Hävda medel som en grupp har skrivit dumma avkastningar i år. Enligt hedgefondens forskningsföretag Preqin markerade september den fjärde månaden i följd av negativa avkastningar, vilket gör det till den längsta negativa perioden sedan Juni till november 2008. Med andra ord är det den längsta perioden av negativ avkastning sedan finanskrisens höjd, men det finns ingen kris just nu. Den genomsnittliga hedgefonden är bara 0 18 år hittills och sätter häck Fonder på spår för de lägsta avkastningarna sedan 2011, sade Preqin. Strategierna som drabbas av det svåraste är kapital och händelsesdrivna R elative value-fonder har varit den enda ljuspunkten, med den genomsnittliga fonden Posta vinster på 4 11 hittills i år. Titanerna blir skadade. Antal stora namn har blivit skadade, särskilt efter volatiliteten i augusti. Här är scorecard baserat på resultatdata från HSBC, investerare uppdateringar och media reports. Third Point Offshore Dan Loeb -4 4 till och med september 30.Pershing Square Holdings Bill Ackman -9 6 prestanda till och med oktober 13.Marcato International Mick McGuire -11 6 till och med september 30.Paulson Advantage John Paulson -12 till och med september 30.Omega Overseas Partners Leon Cooperman -12 02 till 30 september. Glenview Capital Larry Robbins -13 5 till och med september 30.Greenlight Capital Offshore David Einhorn -16 88 till och med 30 september. Försvarsmakrofonden Mike Novogratz -17 49 fondens stängning. Naturligtvis är dessa namn nödvändigtvis vägledande för Hela industrin, som består av nästan 10 000 hedgefonder. Medelvärdet i genomsnitt överträffar fortfarande SP 500, vilket är ungefär 3 14 i år. Vad gäller avgifterna. Vad desto mindre Avkastning har en förnyad fråga om säkringsfondskompensation I allmänhet syftar hedgefonderna till att styra risk och generera vinster, oavsett vad marknaden gör. För vissa är det inte bara prestanda. Warren Buffett, ordförande och VD för Berkshire Hathaway Talar vid Fortune s mest kraftfulla kvinnors toppmötet i Washington 13 oktober 2015 REUTERS Kevin Lamarque. Hedge fondförvaltare betalas vanligtvis genom en kompensationsstruktur som allmänt kallas 2 och 20, vilket står för en 2 förvaltningsavgift och en 20 prestanda Avgift Det innebär att en hedgefondsledare skulle debitera investerare 2 av de totala tillgångarna under ledning och 20 av eventuella vinster. Warren Buffett, som talade tisdag vid Fortune s mest kraftfulla toppmötet, slog hedgefonder och deras avgiftsstruktur. Buffett s argument är att vissa Medel behöver inte verkligen leverera sitt löftet för prestanda när de kan samla en 2 avgift bara för att hantera enorma mängder kapital Han använde exemplet på en 20 miljarder fond ta Kung hem 400 miljoner bara från förvaltningsavgifterna. Bondguru Bill Gross of Janus Capital har också vägt i denna vecka Tisdag tog Gross till Twitter för att bash-hedgefondsavgifter. Dagens brutto historia - Djupt ur pengarna hedgefonder stängs av om 20 vinster är oåtkomliga. Börja senare med rent skiffer, Janus tweeted på hans vägnar. Grå tweet kom bara några minuter efter Fortress Investment Group sa att det stängde sitt makro Hedgefond efter en utmanande två år och att fondens CIO, Mike Novogratz, också skulle gå i pension med en 255 miljoner utbetalning baserat på hans eget kapital i företaget. Vissa dödar det. Inte alla hamras. Reuters Rick Wilking. En standout Har varit 4,1 miljarder fondförvaltare Passport Capital, ledd av John Burbank. Passport s Special Opportunities Fund är 37 78, och Passport s Global Strategy Fund är 17 77, enligt data från HSBC. Burbank, som dödade det vadslagning Mot subprime 2007 har krävt en annan kris. Den här gången kommer det att bli en likviditetskris där man bara vann inte tillräckligt med deltagare för att ta den andra sidan om handeln om marknaden säljer igen. Det har inte hänt än , Bu T det går i oundviklighetens väg, sa han. Nu är det några otroliga leksaker som hedgefondschef Steve Cohen har köpt med sina miljarder. Hedgefonderna blir sämre än någonsin sedan finanskrisen.
No comments:
Post a Comment